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增持评级]福斯特(603806)中报点评:白色EVA和PO胶膜
发布日期:2018-09-04 13:36

  EVA 胶膜出货量受“531 新政”影响下滑,产品优化致使单价上升、单平毛利降幅趋缓,白色EVA 和PO 胶膜新投项目提升盈利能力。2018H1 EVA 胶膜实现营收19.00 亿元,同增3.00%;毛利率17.75%,同降1.95PCT。受光伏“531新政”影响,2018H1 EVA 胶膜出货2.74 亿平,同降1.02%;2018H1 EVA 胶膜单平价格/毛利约为6.93/1.23 元/平米,同比+4.06%/-6.24%,单平价格上升以及单平毛利降幅趋缓(2017 年同降40%)主要原因是高单价的白色 EVA 和POE 胶膜的销量大幅提升。同时,公司公告了总投资11.76 亿元的“年产2.5亿平方米白色EVA 胶膜技改项目”和“年产2 亿平方米P0E 封装胶膜项目”,项目投产后将进一步优化产品结构,增强规模效应,提升盈利能力。

  新材料业务发展迅速。2018H1 实现销售1273.27 万元。其中,感光干膜市场开拓顺利,一期5000 万平产能预计Q4 投产;铝塑复合膜开始量产,并进入小批交付;有机硅封装材料完成客户导入, FCCL 继续进行产品完善和客户端测试。

  投资建议:在不考虑P3 厂区拆迁补偿款对应2.96 亿净利润的情况下,预计2018-2020 年分别实现净利润5.26、6.18、7.22 亿元,同比-10.17%、+17.62%、+16.78%,当前股价对应三年PE 分别为18、16、13 倍,万博赞助尤文图斯维持“增持”评级。万博赞助尤文图斯

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